2月18日，是美团(03690.HK)创始人王兴的43岁生日。他收到了一个特别的生日礼物：国家发改委引导外卖平台下调餐饮业商户服务标准费。
随着生日礼物送达，外卖平台龙头美团遭遇了一场大雪崩。
截至当日收盘，美团股价跌幅将近15%，股价跌至188港元/股，一日市值蒸发2000亿港元，总市值跌到了1.15万亿港元。
一直以来，美团与商家之间关于佣金的“战争”就从未停止过。只不过，强大资本加持的美团一直都是赢家。
01
佣金大战
2020年，一场“佣金大战”让美团置于战火中。这一年的4月，广东省餐饮协会联合省内32家餐饮协会向美团外卖发出“联名交涉函”，提出取消“独家合作限制”、减免佣金等诉求。
独家合作限制是什么意思呢？当时美团、饿了么等外卖平台，因为自身的竞争关系，强行要求商家“二选一”，只能独家与自己合作，排除竞争对手平台。这也令商家感到犯难。
该协会表示，美团外卖在广东餐饮外卖市场份额达60%～90%，佣金抽成高于20%，而新开餐饮商户的佣金甚至最高达26%，许多商户都难以接受其高昂的服务费和平台佣金。
该协会发出联名函时，正是新冠肺炎疫情之后实体餐饮业的艰难期。各地疫情管控下，几乎没有上门顾客的许多商家只能够选择线上自救模式，外卖业务量也由此激增。外卖平台却迎来千载难逢的机会，以外卖为代表的“隔离经济”加速发展。2020年1月20日至3月18日,美团就新招聘了33.6万骑手。受到疫情影响的商家却没有太多选择。
在此之前，山东、四川、河北、重庆等地餐协也有过类似的声音。只是美团凭借占据外卖平台绝大部分份额的优势，并没有丝毫松口。
2020年一季度，美团在外卖市场的份额超过了67%。美团公开表示，2019年美团外卖八成以上商户佣金比例在10%～20%，佣金收入的八成用来支付骑手工资。这意思就是说，我没有赚多少，降佣金不可能。
美团的强硬坚持，自然也获得了丰厚的回报。2020年，美团年度收入达到1148亿元，同比上年增长17.7%；经营溢利为43.3亿元，同比增长61.6%。其中餐饮外卖的佣金收入为586亿元，同比增长18%。收成好，股价也在2020年内一路攀升。
进入2021年初，美团的势头不减，股价一度冲到460港元／股。
然而，摊子铺大之后，以及反垄断的措施加强，让美团面临新的挑战。
2021年第三季度，美团实现营收488.3亿元，同比增长37.9%，净亏损为99.9亿元，创下3年来单季度亏损新高。
为什么营收大幅增长，亏损却加大呢？美团三季报中明确表示，“我们的其他（亏损）/收益净额为亏损人民币21亿元，而我们同期则为收益人民币4.724亿元，主要是由于根据中国反垄断法处以的罚款所致。”因为“二选一”垄断，美团被市场监督总局处罚34.42亿元。
而从另一个收入统计口径看，美团2021年三季报佣金收入约为295.6亿元，占到当期美团488.3亿元总收入的六成。其中，232.2亿元来自餐饮外卖的佣金收入。以美团公布的当期1970.98亿元的餐饮外卖交易金额粗略计算，美团去年三季度的平均抽佣率大约在15%。
这次国家发改委发文引导下，美团如果不得不下调佣金率，势必会大幅影响美团的营收。毕竟，佣金收入是美团的台柱子。而且国家层面对于外卖骑手的保障也在加强，美团还将面临在外卖骑手社保等方面的巨额支出。
美团2020年财报显示，2020年美团总营收1148亿元，其中佣金收入742亿元，占总收入的65%。而佣金收入中，餐饮外卖的佣金收入为586亿元，同比增长18%。
2020年，在美团平台上获得收入的骑手超470万人，餐饮外卖骑手成本支出为487亿元，同比增长18.6%，占餐饮外卖佣金收入的83%，占美团总营收的接近1半。可以看到，骑手成本对美团来说已经是笔巨额开支。
02
扩张受挫
作为中国生活服务线上平台龙头，美团的业务布局覆盖了“吃喝玩乐”各个生活层面，收入主要由餐饮外卖、到店、酒店、旅游及新业务组成。
但美团新业务的扩张也伴随着高昂的资金投入。美团2021年第三季度财报数据显示，美团第三季度新业务方面经营亏损达109.06亿元，远远高于餐饮外卖、到店、酒店及旅游的经营溢利总和的46.6亿元。
其新业务包括美团优选、美团买菜、美团闪购等几个板块，而新业务方面的巨额亏损又主要来源于对社区团购美团优选的巨额投入。
涉足社区团购的美团优选一度是美团极为重视的领域。王兴甚至认为，“社区团购业务美团优选是五年一遇、甚至十年一遇的机会。”自然，对于这一领域，美团竭力想抓住这一机会，投入也极大。
社区团购以社区为中心，由社区团长把小区里的邻居拉进一个社群，群成员再通过小程序下单购买，最后用户可以自主选择送货上门或者自提。作为高频刚需的基于熟人和半熟人关系的社区团购业务，一直以来都受到互联网巨头的青睐。
早期“老三团”（同程生活、十荟团、兴盛优选）补贴大战时，都有阿里、腾讯、滴滴和京东等互联网巨头对社区团购赛道上的巨额投资。
而今社区团购赛道在经历了多轮角逐后，伴随着同城集团内部孵化的同程生活、滴滴投资的橙心优选、阿里扶持的十荟团的相继离场，实力强劲的后来者也越来越多。
除了美团优选，还有拼多多旗下的多多买菜、阿里旗下的盒马优选、京东旗下的京喜拼拼等纷纷入局，作为社区团购赛道上的幸存者，在资本和经验方面都有着各自的优势。
同时在社区团购监管方面，管控也必将越来越严格，过往打价格战拼补贴的模式也将面临监管。
2021年11月12日，国家市场监管总局官网发文表示，各大互联网平台企业大举进入社区团购市场，规则不健全、秩序不合理、操作不合法等问题严重，破坏了现有供应链产业正常发展，低价倾销扰乱市场价格秩序，挤压小摊主、小商贩等群体的就业空间，影响社会稳定。
美团在2020年年报中表示，“社区电商是一项巨大的机会”，会更加关注其长期价值而非短期利润。但在经历了2021年的巨额亏损后，美团恐怕也不得不改进策略。
最近有媒体报道，据美团优选内部员工消息，美团优选的代理侧、直代侧都有大幅裁员，但目前美团官方尚未对此回应。若该消息属实，也就意味着美团优选将进入下一个新阶段，美团优选所面临的市场终局也尚未可知。
野蛮生长起来的美团，面对越来越规范的市场，已经有些不适应了。
降佣的金牌令已经发出来的情况下，美团等外卖平台其实已经难以抵抗。相信不久之后，美团、饿了么等平台都将在降佣方面做出实质性举措。只是已经陷入亏损的美团，还能够实现盈利吗？
2月18日的大跌，也正反映出投资者对于美团的担忧。暴跌之前，一些机构也下调了美团的目标价。交银国家将美团目标价由358港元／股下调至324港元／股。只不过，2月18日的暴跌后，美团股价早就跌破了这些机构的预期。
或许，美团创始人王兴许多年后都会记住这个特殊的生日。
作者 | 邹巧娟
编辑 | 万佳丽
来源 | 征探财经（ID：teccj6)
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