钱亏在哪里了？
3 月 25 日晚，美团公布 2021 第四季度财报和 2021 年报。
2021年，美团全年营收1791亿元，相比2020年同比增长56%。但利润情况不太乐观，经调整美团2021年全年净亏损155.7亿元。而在2020年，美团调整后的净利润为31.2亿元。
一般来说，平台型互联网公司伴随着规模的增长扭亏为盈是一个历史性的“节点”，大多数公司伴随着这一节点的到来都会迎来一阵“躺赢”的日子。然而美团似乎没这个命，才盈利一年，就扭赢为亏了。
惨重的亏损更是直观显示在了股票价格上。2021年，美团股价整体下行，当年峰值460港元/股，此后在当年7月与11月两度跌破300港元/股。截至3月25日收盘，美团报每股135.0港元，总市值仅剩8285亿港元。
钱亏在哪了？
首先，负责任地说一句“美团外卖业务，绝对是盈利的”。
自美团财报发布以来，不少文章拿王兴在电话会议中的讲话做文章。这句话是这样说的：
“第四季度公司配送服务营收143亿元，远低于183亿的相关成本，意味着每单亏超过1元。”
而在一些文章中，这句话变成了：
“钱都被骑手赚了，送一单亏一块钱服务费”。
我们数据说话。
美团在外卖服务中的主要收入来源为：通过商家获得的佣金收入（技术服务费）、在线营销服务、以及从商家、用户处收取的餐饮配送服务费。而付出的主要成本为：骑手成本。
从2021年财报来看，2021年美团外卖通过商家获得的佣金收入（技术服务费）为285.47亿元；美团从商家、用户处收取的餐饮配送服务收入为542.04亿元；在线营销服务费用114.34亿元。而2021年全年，美团骑手配送成本为681.83亿元。仅从这些数据看，美团外卖怎么可能不赚钱？
从利润的角度来看，我们要承认，餐饮外卖的经营利润率不算高，但同比2020年有较大提升。2021年餐饮外卖分部经营溢利总额由2020年的28.33亿元增至2021年的61.75亿元，经营利润率从2020年的4.3%提升到6.4%。
至于“送一单亏1元”这句话，从王兴的角度来看也不算错。因为餐饮配送服务费收入542.04亿元，骑手成本却“高达”681.83亿元，这么一算，确实是送一单亏1元嘛，作为经营者，自然是希望赚的越多越好。
但是，在“配送费”这个环节的亏损是有其合理性的。举个简单的例子：开网店。
如今许多网店的一大特点是什么？包邮。假设一个网店店主，每一单他可能就要亏到3到5块钱的运费，但是每一单他都会在产品销售上赚10块钱，那么最终，他一单销售就会赚5至7元。这是一个合理的计算方式。如果这个店主跳出来说，我亏了，一单亏了3到5块钱运费！那这就是某种意义上的“无理取闹”了。
事实上，美团的亏损，既怪不得外卖骑手，也怪不得外卖业务，更是怪不得经济大环境。要怪只能怪自身的发展战略。
分业务来看，美团主体有两大业务板块，分别是餐饮外卖和到店、酒店及旅游。抛开外卖的经营利润率增长不说，到店、酒店及旅游分部业务实现收入325.30亿元，实现经营利润140.93亿元。亏损主要来自于新业务及其他板块，2021年新业务及其他板块经营亏损383.94亿元。
换句话说，美团的新业务不仅吃掉了外卖和到店、酒店及旅游两大核心业务板块创造的202.67亿元的利润，还继续亏出去了150多亿。什么新业务这么烧钱？
按照美团的划分，新业务及其他方面，主要包括美团优选、美团闪购和美团买菜。
财报显示，2021年，以社区团购为主的新业务收入同比增长84.4%至503亿元，经营亏损由2020年的109亿元扩大至384亿元，同比扩大252%。美团方面表示，新业务的亏损主要来自对仓储、物流等基础设施的投入。
事实上，在此次财报的发布前的第三季度业绩报告中，美团当季经营亏损就高达101亿元，其中新业务及其他亏损额高达109亿元，是上年同期亏损额的5倍。可以说，社区团购成为了美团现金流的黑洞，持续不断地将其他业务的经营净利消耗掉。
其实社区团购究竟是不是一个“好生意”是一个有待验证的事情。该行业代表的两家美股上市公司叮咚买菜和每日优鲜，目前不论是从财报还是资本市场表现来看都不那么尽如人意。
在此前的文章《买菜就像开盲盒，社区团购也该熄火了》中，貌貌也曾简单阐述过为何“社区团购”是一件难做的生意。这一结论在阿里的财报中也可看出。根据最新的财报数据显示，阿里淘菜菜用户市场覆盖继续下沉，GMV（商品交易总额）环比增长30%。但同时，由于社区团购业务的拖累，2021年四季度阿里营业利润同比骤降419.34亿元，降幅达到86%。
平台型互联网公司押注社区团购的一个原因或许是因为在线上流量见顶的当下，社区团购是一个能持续拉升用户数的有效途径。但也需要清醒地明白一点，在获客成本居高不下的当下，只能带来亏损，不能带来利润的似乎算不上有效用户。规模换市值的日子已经过去了，平台型企业该考虑的也不再是“短期、快速、增长”，而是“长期、稳定、利润”。
