放弃美股上市一年后，社交元宇宙平台Soul转赴香港 IPO。
6月30日晚间，Soul的软件开发商Soulgate正式向港交所递交招股书，美银美林和中金公司为此次IPO的联席保荐人。招股书显示，腾讯是Soul的最大机构股东，持股49.9%，拥有公司25.7%投票权；Soul创始人张璐持股32%，拥有65%投票权。此外，米哈游、元生资本、五源资本、GGV等亦有持股。
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《每日经济新闻》记者注意到，2021年5月11日，Soul向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，申请在纳斯达克上市。临近上市之际，6月24日，Soul突然宣布暂停IPO的定价流程。暂停上市的原因，外界众说纷纭。Soul当时透露，有“寻求其他资本运作”的可能性。
按照当时的发行价，加之IPO前米哈游参与的私募配售等额度，Soul当时的估值已逼近20亿美元，一旦上市，“社交元宇宙第一股”也将由此诞生。
长久以来，国内熟人社交赛道已相对成熟，巨头之外的市场想象空间落在了陌生人社交这个一直以来都被视作“超级蓝海”的领域。但时过境迁，互联网红利渐褪，陌生人社交的玩家们迎来了增长疲乏期，一面是赖以生存的用户规模见顶，随之而来的另一面，是营收、利润等核心业绩指标的连续下滑。
从去年开始，元宇宙概念爆火，与之相关的游戏、VR迈进新一轮成长期，社交作为必不可少的环节，也在这一波浪潮里重新“镀金”。但想象毕竟需要时间去验证，即便被装进元宇宙的“新瓶”中，Soul们还是得为成长期前的阵痛继续买单。
三年累计亏损超17亿，增值服务营收占比超90%
此次转港，Soul更新了2021年赴美时的成绩单。招股书显示，2019年~2021年，公司营收分别为7070.7万元、4.98亿元、12.81亿元，2021年同比增长了157.3%。
《每日经济新闻》记者注意到，Soul的收入主要分为增值服务和广告服务收入两大块。其中，2021年的增值服务营收为12亿元，占营收比例为93.9%；广告收入为7786.4万元，占营收的比例为6.1%。
Soul也在此次招股书中对占营收比重超90%的增值服务进行了相应解释，这项收入包括虚拟物品的出售以及会员订阅费用等。广告收入为2020年引入；此外，2021年，Soul也通过新业务好物商场获得了部分增量收入。好物是平台用户通过私聊对话框互相发送实物礼物的功能，如零食等。
Soul在招股书中强调，自身处于变现早期阶段，在收入上亦有所增长。而在利润方面，招股书显示，2019年~2021年，Soul经调整净亏损分别为2.923亿元、4.658亿元及9.987亿元，三年累计亏损超17亿元。
社交平台最核心的用户规模指标上，招股书显示，Soul的MAU（月活跃用户数）在2020年同比增长80.7%，2021年同比增长51.6%，达到3160万。DAU（日活跃用户）在2020年同比增长81.0%，2021年同比增长55.8%，达到930万。
此外，DAU/MAU比率（用户一月内打开产品的天数比例）是观测平台用户打开率的重要指标，经记者测算，2021年，Soul的DAU/MAU比率为29.43%。第三方研究机构Inside Virtual Goods报告中曾指出，DAU/MAU比值不低于20%的游戏一般都有较强用户留存率，由此可见，Soul平台对用户的吸引力、留存率等尚可。
香颂资本执行董事沈萌通过微信告诉《每日经济新闻》记者，Soul是瞄准年轻人，对标新立异的强烈喜好而定位自己的社交模式，是从心理角度去迎合年轻人的社交偏好，同时以社交粘性更高的兴趣作为纽带，一定程度上能够降低用户流失率。
在提升变现能力方面，一是提升付费比率，一是提升付费用户收入，招股书显示，Soul近三年每名付费用户每月收入从21.9元飙升至60.5元，付费比率也从2.3%增至5.2%。
成本侧，Soul的销售及营销开支从2019年的2亿元提高至2021年的15亿元，营销开支占到公司收入的118%。这一比例在2019年、2020年分别为289.1%、124.8%，呈逐年下降趋势。Soul针对此表示，随着收入大幅增加及受益于平台的规模经济，公司销售及营销开支、技术及开发开支以及行政开支占收入的百分比持续回落。
但从营收、利润指标以及成本侧的数据上看，Soul的“造血能力”还有待加强，包括广告收入以及好物销售等新业务，需要更大规模的商业化落地。
在与大股东腾讯的关系上，Soul表示与腾讯集团订立多项交易，但不会严重依赖腾讯。《每日经济新闻》记者注意到，双方在微信支付、用户获取、广告业务、QQ音乐、SMS服务等上有相关合作。
在列举不会依赖腾讯的理由中，广告业务收入单元中，Soul表示，截至2021年12月31日止财年，Soul5.4%的广告收入由腾讯集团贡献，以协助广告商在Soul平台发布广告。未来预期来自腾讯的广告收入占整体广告收入比例不会大幅增加。
红利消褪与增长见顶后，Soul的元宇宙野心
作为陌生人社交的头部公司，上市后，陌陌在资本市场一路走跌，“失速”已是近几年陌陌被冠上的“关键词”。
这何尝不是整个行业的缩影。
早在2017年以前，互联网红利就已数次现出退潮之势。时任陌陌CEO的唐岩在接受媒体采访时，面对“2014年上市后陌陌经历了一段煎熬时期”的提问，他说，“我们是在曲线最漂亮的时候上市的，之后互联网红利消失，大河不进水了，在产品上又取得不了突破，整体上到了一个瓶颈期。”
这个漫长的“瓶颈期”甚至持续到了眼下，它使得整个赛道的困境更加明显。
不久前，6月7日，挚文集团（原陌陌集团）交出的2022年Q1成绩显示，陌陌一季度实现净收入31.48亿元，较上年同期下降9.3%；净利润为2.89亿元，同样出现37.35%的同比下滑。
记者注意到，这是挚文集团净收入连续第9个季度同比下挫，一季度2.89亿元的净利润，仅较2019年一季度的2.87亿元增加了200多万元。
针对净收入的下降，挚文集团在财报中解释称，主要原因是消费疲软导致宏观逆风，以及缩减了探探直播业务的战略决策。
从细分角度以及专注领域的垂直划分，除了陌陌外，专注性少数群体交友为主的社交软件Blued也在今年4月30日宣布已正式签署私有化协议。
站在元宇宙社交的大门前，巨头的元宇宙布局，给Soul们以新的发展契机。
关于腾讯对Soul的高比例占股，解读的角度有二，一是强化熟人社交之外陌生人社交的布局版图。投资Soul之前，腾讯也相继推出过猫呼、轻聊等APP，但一直未见起色。Soul引领的Z世代用户群体以及被广泛普及的社交功能，对于腾讯游戏业务的重要程度不言而喻。
另一个，腾讯对Soul的强势布局，也显示了其在投资Roblox（元宇宙概念第一股）、Epic（投身元宇宙游戏开发的制作商）等后对元宇宙，也就是腾讯近几年一直在主导的全真互联网概念的加仓。
元宇宙的火热之势虽然近段时间有所降温，但互联网的大趋势仍藏在这个亦真亦幻的概念里。
Soul在招股书中也详细披露了未来将持续发展及投资社交元宇宙的计划。Soul称，投资技术是公司社交元宇宙发展的关键，未来将不断改进专有的Nawa引擎，以及采用3D建模技术的定制全身avatars。此外，Soul还表示，将探索与投资延展现实（XR）技术的集成应用。
站在社交元宇宙的门前，想象的实现仍需时间去验证。当下的陌生人社交赛道，仍然需要面对的是“二次生长”前的转型阵痛期。
迈进社交元宇宙大门：五年抑或更久？
那么，站在元宇宙的大门前，以Soul为代表的平台未来还有哪些商业化落地的可能性？社交元宇宙概念又会经历多长的周期才能得以显现真容？背后又有哪些难点？
互联网分析师张书乐在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，陌生人社交的关键卖点是“姿势问题”。他解释道，换言之，就是如何通过最短距离让相互合适的陌生人找到对方，他说，“此前的尝试大多只是阶段性试错，Soul在所谓‘灵魂’上想要做深度匹配，目前尽管效果没有完全显现，但总归是迈出了一步，也让用户有了更多尝试的欲望。这也为其拓展商业场景创造了条件。”
针对社交元宇宙概念的实际落地，张书乐判断：至少还需要5年。“元宇宙所需要的硬件条件即VR或AR的轻量化、高清化还远不成熟，相应的软件空间即元宇宙平台也没有出现，因此，即使在元宇宙概念爆发的当下，实际落地也至少需要‘五年计划’。”他补充道，“现在的核心难点还是相应技术不成熟，以及在社交玩法上代入感、沉浸感的缺失。”
而对于社交元宇宙概念的落地，沈萌则认为，目前对于元宇宙概念本身的定义尚没有共识，因此落地也就无法确定一个客观的标准，自己认为建成了，就是建成了。
不过，值得关注的是，2月11日，同样聚焦元宇宙社交概念的社交App“啫喱”上线仅三周便成功登上当日App store免费榜第一名。此后，啫喱连续霸榜三天，成为2019年以来第一个排名超越微信的社交类应用。
在广场界面进行游戏化线上社交——基于这一核心玩法，即便啫喱并未主动贴标签，外界也将它和元宇宙概念牢牢捆绑，视其为元宇宙社交赛道里的新探索。
但爆火不久，啫喱被曝涉嫌泄露用户隐私、虚拟穿搭抄袭等问题。2月13日，啫喱也发布公告否认传言，并表示为了解决App卡顿问题，将主动下架暂停新用户进入。
各种各样的“争议”也是陌生人社交平台挥之不去的“阴影”，基于陌生人交友的特点与属性，加之互联网的虚拟性，多数平台依旧存在用户身份审核不严、霸王条款、个人隐私泄露、诱导付费强制消费、不实服务等乱象，这亦需要行业负面因素的整体肃清以及市场环境的趋良。
毕竟无论尚存何种想象，安全、合规且倡导健康内容，依旧是陌生人社交在内的一众社交平台们需要做出的自我审视与坚持。
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